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富士山“沉睡”300多年或将喷发?会影响我国吗

来源:新浪云南 更新时间: 2023-03-31 05:33:27

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  摘    要

  3月24日,德国总理朔尔茨表示,德银已经彻底现代化和重组其业务模式,是一家很有盈利能力的银行。没有任何理由感到担忧

  文|康恺

  继瑞信后,德意志银行成为了银行业又一担忧对象。

  当地时间3月24日,作为德国最大贷款机构,德意志银行股价盘中一度下跌15%,创三年来最大盘中跌幅。随后虽收复一些失地,但截至收盘仍下挫8.53%,最终报收于8.54欧元。值得注意的是,德意志银行股价已连续三个交易日走低。3月迄今,其市值蒸发了超四分之一。

  这拖累了欧美银行股普跌。同日,德国商业银行、巴克莱银行、法国巴黎银行股价分别下挫6.5%、5.8%和5.8%。美国大型银行股价亦多数下跌,其中,摩根大通跌近1.5%,花旗集团跌近1%,股价均创五个月新低。

  为提振市场信心,3月24日,德意志银行提出要按面值赎回初级债券,以缓解投资者对其债务担忧。

  不过,在一些市场人士看来,市场有些反应过度了,更像 “惊弓之鸟”。泷韬资产管理有限公司投资总监袁玉玮在接受《财经》记者采访时表示,德意志银行股价盘中下挫,更多是来自市场恐慌情绪推动。“市场都喊了十几年黑天鹅了,但都没有暴雷。德意志银行本身没有实质性危机。德意志银行大多业务都是做市商业务。(市场比较担心的)衍生品组合都是全对冲的,风险几乎是零。同时,这些衍生品大多有锁定(止损)风险机制。”他说。

  “德意志银行感觉不是大事,还是市场太敏感了。”瑞航投资副总经理兼研究总监庞爔春也对《财经》记者表示,“这几年说它要倒都不只三次了。现在还活着,估计其风控做得很好。”

  惊弓之鸟

  市场普遍认为,信用违约掉期(CDS)价格飙升是导致德意志银行股价下跌的主要原因。信用违约掉期是一种针对信用违约事件的金融产品,当其价格升高时,说明投资者对金融机构违约风险的担忧增加。

  市场研究机构标普全球的数据显示,德意志银行CDS风险溢价从3月22日的142个基点涨至3月24日的208个基点。这意味着,对其违约风险进行投保成本已升至2020年以来最高水平。

  之所以市场对德意志银行违约风险担忧攀升,还是来自于近期欧美银行业风险传导。在瑞银收购瑞信后,瑞信负债端160亿瑞郎的AT1资本(Additional Tier-1 Capital)被全额减记,这将减少愿意支付 AT1 债券和银行债券的投资者数量。受此影响,银行需要提高借贷成本,这便推高了包括德意志银行在内的欧洲银行业融资成本,从而挤压它们的盈利能力。

  市场研究机构Tradeweb的数据显示,截至3月24日,德意志银行2014年发行的AT1债券价格已从月初的95美分跌至面值70美分。

  之所以德意志银行受瑞信AT1减记波及较大,则是因为市场担心德意志银行是欧洲银行业的下一个薄弱环节,该行的老问题将因此重新浮出水面。

  财报数据显示,2022年,德意志银行的成本收入比达75%。虽好于2021年的85%,但仍高于欧洲银行业平均水平。去年第三季度,欧央行追踪的大型银行数据显示,其平均成本收入比约为61%。

  此外,虽然德意志银行的核心业务看起来较为稳。湔逡导ㄈ允堋白时臼头挪棵拧蓖侠。该部门是于2019年创建的“坏账银行”,用于清理不需要的资产,目前其杠杆率仍然较高。

  德意志银行的潜在风险让德国国内和华尔街绷紧了神经。因为尽管德意志银行正在缩减规模,但该行仍是德国经济的核心。不仅如此,与摩根大通公司或花旗集团相似,德意志银行是一家“全能银行”,在华尔街的债券、衍生品和外汇交易中占有重要地位。

  截至2022年底,德意志银行总资产约为1.337万亿欧元。它在全球58个国家和地区拥有近8.5万名员工,是全球系统重要性银行之一。

  虚惊一。

  在市场动荡之际,政府和监管机构又开始出面安抚。3月24日,德国总理朔尔茨在欧盟峰会上表示:“德意志银行已经彻底现代化和重组其业务模式,是一家很有盈利能力的银行。没有任何理由感到担忧。”

  同样出面的还有欧央行行长拉加德。她于同日表示,充足的资本和流动性将使欧洲的银行业继续保持稳固。

  大多数分析认为,目前德意志银行风险仍可控。比如,在花旗集团看来,德意志银行只是是非理性市场的受害者。

  “非常明确,德意志银行不是下一个瑞士信贷。”研究机构Autonomous Research分析师Stuart Graham和 Leona Li 在3月24日的一份报告中写道。该团队认为,德意志银行盈利稳。涤凶1990年代后期以来最强的资本比率,并且其利率风险也低于一些美国地区性银行。

  财报数据显示,2022年,德意志银行的利润达56.6亿欧元,创2007年以来新高。这与瑞信近80亿美元的净亏损形成鲜明对比。与此同时,如果看有形资产回报率——这一衡量盈利能力的关键指标来看,其数值已超过了预期的 9.4%。此外,该行还建立了庞大的资本缓冲,其核心一级股权 (CET1) 比率高达 13.4%。

  与此同时,德意志银行还从利率上升的过程中获益。2022年,该行企业贷款部门的净利息收入,即贷款收入与支付存款人成本之间的差额增长了39%。

  Autonomous Research预计,2023年,德意志银行有形资产回报率将达到7.1%,2025年将达到8.5%。

  不过,袁玉玮也提醒道,德意志银行真正的风险来自低流动性资产。这些资产大多是三级资本,是指短期次级债券,只能用来满足市场风险的要求。

  截至目前,德意志银行约有96亿欧元的三级资本,高于巴克莱、高盛等其他欧美大行。另据摩根大通测算,德意志银行的三级资本与一级资本比率亦高于12家国际投行的平均水平。

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  题图来源 | Pexels

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